发布日期：2022/01/21
终局思维在医药投资中的思考
终局思维在医药投资中的思考
发布日期：2021-07-23
近三年都是医药股的大年，从2018年因下半年中美贸易战以及药品带量采购的影响，板块指数下跌接近30%，2019年和2020年医药板块表现都相当亮眼，尤其是考虑到板块内部从2019年开始加速分化，行业内部分细分龙头公司过去几年为投资者带来相当丰厚的超额收益，尽管这些公司的业绩也当表现良好，但在估值上亦有较大幅度的提升。近日，医药股集体崩盘。业界普遍认为，这是受国家药监局药品审评中心（CDE）发布的关于公开征求《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》（以下简称《指导原则》）意见的通知影响。
医药行业近期动态
1)国家医疗保障局办公室关于印发按病种分值付费（DIP）医疗保障经办管理规程(试行)的通知，积极稳妥推进区域点数法总额预算和按病种分值付费，规范按病种分值付费(DIP)的经办管理工作。
2)国家药监局关于发布医用康复器械通用名称命名指导原则等6项指导原则的通告，进一步规范医疗器械通用名称，加强医疗器械全生命周期管理。
3)国务院医改领导小组秘书处发布关于综合医改试点省份率先推动公立医院高质量发展的通知，通知要求各试点省份要于2021年9月中旬前制定完成实施方案。
4)工信部联合中央网信办、国家发改委等十部门印发《5G应用“扬帆”行动计划（2021-2023年）》。
终端思维考量企业竞争
终局思维的引入要充分考虑的一些要素。终局思维其出发点是对于企业竞争状态的一种判断，而从实际的情况看，企业经营面临的情况异常复杂，站在当前时点预判10年后的竞争格局恐怕准确率不会太高。如果在对于企业的价值判断中，需要做终局判断，至少以下几个要素值得重点关注：
1.要有较为长期的经营验证，企业经营具有持续性或者说是路径依赖，如果一个企业没有较长周期的验证，很容易将短期成功长期化；
2.要考察企业业务的社会价值，如果一个企业的业务或产品本身的社会价值存疑，那从长期来看，会面临较大的萎缩风险；
3.要考虑归零风险；
4.要考虑成本要素的变化；
5.要考虑代际传承。
医疗配置建议关注5G产业公司
医疗配置方面，我们认为可以关注布局了5G产业的公司。7月5日工信部联合中央网信办、国家发改委等十部门印发《5G应用“扬帆”行动计划（2021-2023年）》。《行动计划》面向信息消费、实体经济、民生服务三大领域，重点推进15个行业的5G应用，通过三年时间初步形成5G创新应用体系。7月16日，国家医保局发布《关于优化医保领域便民服务的意见》(下称《意见》)，意见再次重申打击医保领域欺诈骗保行为。鼓励有条件的地方推广运用人脸识别技术，实现参保人“刷脸”就医住院，杜绝“假病人”；医师“刷脸+定位”双重认证，杜绝“假医生”。
从推动实体经济域看，重点推进5G在工业互联网、车联网、智慧物流、智慧港口、智慧采矿、智慧电力、智慧油气、智慧农业和智慧水利等领域的深度应用，加快重点行业数字化转型进程。5G具有高速度、泛在网、低时延等特点。从理论上讲，未来5G网络的峰值甚至可达20Gb/s。这将给AR（增强现实）、VR（虚拟现实）游戏和电影的普及提供可能。5G与各行业深度融合后，会涌现出自动驾驶、工业互联网、智慧医疗等大量新兴业态。
责任编辑：医学药学网
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